23 августа я опубликовал статью "Uniswap меняет правила игры: байбеки, сжигания и миллионы в токенизированных акциях", в которой подробно разобрал изменения токеномики UNI, перспективы интеграции с Robinhood Chain и обозначил два ключевых уровня для фиксации прибыли: $6,40 и $10,00.
Прошло менее двух месяцев и можно подвести итоги: обе цели успешно достигнуты! Причем рынок не просто добрался до второго ориентира, но и ненадолго превысил его.
Теперь возникает закономерный вопрос: стоит ли снова покупать UNI или лучше дождаться более привлекательной цены?
Как отработал предыдущий прогноз?
На момент публикации предыдущей статьи UNI торговался примерно по $4,55. Именно эту цену возьмем для оценки потенциальной доходности.
Уже 3 сентября UNI достиг первого целевого уровня $6,40, а 22 сентября преодолел второй - $10,00. На следующий день цена поднималась примерно до $10,94.
Давайте посмотрим, сколько мог заработать трейдер, воспользовавшийся опубликованными целевыми отметками для фиксации прибыли.
Если бы инвестор купил UNI на $1 000 и закрыл сделку на первом целевом уровне, его прибыль составила бы около $407. При продаже на втором уровне - почти $1 198.
А при частичной фиксации по 50% позиции на каждой цели его итоговая доходность составила бы 80,22%, или примерно $802 прибыли на каждую вложенную тысячу долларов.
Почему UNI показал такой рост?
В предыдущей статье я обращал внимание на фундаментальное изменение экономики Uniswap.
Раньше UNI преимущественно выполнял функцию токена управления, а огромные торговые обороты протокола практически не создавали прямой экономической ценности для его держателей.
После запуска механизма байбеков ситуация изменилась, т.к. часть комиссий теперь участвует в механизме выкупа и последующего сжигания UNI. Чем больше экономическая активность протокола, тем больше токенов потенциально может выводиться из обращения.
Дополнительным фактором стала интеграция с Robinhood Chain и развитие торговли токенизированными акциями. Это открывает перед Uniswap возможности далеко за пределами традиционного криптовалютного рынка.
Я не утверждаю, что именно эти события стали единственной причиной сентябрьского роста. Но они существенно усилили фундаментальный инвестиционный тезис, на котором основывалась предыдущая статья.
Но даже перспективный проект можно купить слишком дорого.
Именно поэтому после достижения обеих целей меня сейчас интересует не продолжение роста любой ценой, а поиск новой фундаментально обоснованной точки входа.
Где я планирую возобновлять набор позиций по UNI?
Здесь я использую несколько иной подход, чем обычный технический анализ.
Вместо того, чтобы ориентироваться исключительно на уровни поддержки и сопротивления, я сопоставляю цену UNI с объемами регулярного сжигания токенов.
В рамках программы развития экосистемы предусмотрено ежегодное распределение до 20 млн UNI. В пересчете на 365 дней это составляет приблизительно 54 795 UNI в сутки.
Для меня эта величина является важным фундаментальным ориентиром.
Если регулярные сжигания достигнут сопоставимого уровня, годовое количество уничтожаемых UNI сможет приблизиться к объему данной программы распределения.
При этом важно понимать: разблокировка или распределение токенов не означает, что все они немедленно продаются на рынке. Поэтому такой паритет является скорее консервативным ориентиром, чем точным балансом спроса и предложения.
О чем говорят последние данные?
Согласно аналитическому отчету UNI Analytics от 21 октября, за последние семь дней было сожжено около 240 000 UNI, т.е. в среднем каждый день сжигалось около 34 286 токенов.
Это приблизительно 62,6% от выбранного мной ориентира.
Среднесуточный доход протокола за тот же период составил около $246 тыс. Если использовать эти поступления как приближение долларового объема средств, направляемых на механизм выкупа и сжигания, расчетная цена паритета получается около $4,49.
Поэтому диапазон $4,40–4,60 сейчас представляет для меня потенциальный интерес для возобновления постепенного накопления UNI.
Однако это не фиксированная цель, которую рынок обязательно должен посетить.
Если доходы протокола и долларовые объемы сжиганий увеличатся, допустимая цена покупки может повыситься. Например, рост соответствующего денежного потока на 20% сдвинет расчетный ориентир примерно к $5,39. При сокращении на 20% он, наоборот, опустится приблизительно к $3,59.
Поэтому я использую скользящее среднее за семь полных суток, включающее как будни, так и выходные, когда торговая активность обычно снижается.
Почему я пока не тороплюсь покупать?
После сентябрьского роста ситуация несколько изменилась.
По данным UNI Analytics, за последние 30 дней объемы сжигания сократились примерно на 60%, а доходы протокола - на 43% относительно предыдущего 30-дневного периода.
На недельном горизонте уже наблюдается некоторое восстановление: сжигания увеличились на 10%, а доход протокола - на 3,3%. Но пока этого недостаточно, чтобы уверенно говорить о возвращении прежних темпов роста фундаментальных показателей.
Кроме того, нельзя забывать о потенциальном давлении предложения со стороны получателей распределяемых UNI. Сам факт перевода токенов на биржу еще не означает продажу, но учитывать подобные потоки необходимо.
Мой подход остается прежним: я предпочитаю покупать актив, который становится дешевле относительно своей фундаментальной ценности, а не просто потому, что его цена упала.
Что дальше?
Предыдущий прогноз по UNI успешно отработан. Обе заранее обозначенные цели достигнуты, а потенциальная доходность покупки по $4,55 с фиксацией на $10 составила почти 120%.
Но завершение одной прибыльной инвестиционной идеи не означает, что необходимо немедленно открывать следующую позицию.
Сейчас мой основной ориентир находится в районе $4,50 и я допускаю, что он будет пересматриваться вместе с изменением доходов Uniswap и регулярных объемов байбеков и сжиганий токенов.
Если фундаментальные показатели начнут расти быстрее цены, привлекательная точка входа может сформироваться и выше. Если экономика протокола продолжит ухудшаться, разумнее будет снизить ориентир или вообще отказаться от новых покупок.
Потенциал Uniswap как инфраструктуры для децентрализованной торговли и токенизированных финансовых активов по-прежнему интересен.
Но между перспективностью проекта и привлекательностью текущей цены его токена есть существенная разница.
В прошлый раз терпение позволило дождаться довольно высоких целей для фиксации прибыли. Теперь задача - не растерять это преимущество, пытаясь любой ценой угадать следующую точку входа.
Материал отражает личное мнение автора, не является инвестиционной рекомендацией. Криптовалюты относятся к высокорисковым активам. Приведенные расчеты и прогнозные уровни не гарантируют будущей доходности.
